По следам сбежавшего капитала

Версия для печати

Бесконтрольный отток миллиардов из страны обесценил гривну и разорил граждан.

Отток капитала из Украины имеет ряд причин и много каналов реализации. Но единое комплексное последствие - паника на валютном рынке, обесценивание гривны и падение уровня жизни населения. В чем причина и кто виноват?

Для Украины 2014 год выдался крайне тяжелым. Из-за войны, фактической потери страной части территории, а также многолетнего неудовлетворительного управления государством в экономике наблюдаются многочисленные негативные тенденции.

Их масштаб иногда беспрецедентен и ставит перед властью непростые задачи, требуя от нее значительных навыков кризисного менеджмента. Одной из перманентных проблем народного хозяйства в прошлом году был отток капитала из Украины. Он имел ряд причин и много каналов реализации, но единое комплексное последствие - паника на валютном рынке, обесценивание гривны и падение уровня жизни населения.

В тему: «Реформаторы» и «консерваторы» в Украине: никакой разницы

Иностранные инвестиции

Конечно, точной суммы вывезенного из страны капитала не назовет даже самый информированный разведчик. Однако в первом приближении объем оттока (или недобора) можно оценить, сопоставив отдельные экономические показатели с уровнем прошлых лет.

Главным показателем, с которым в долгосрочной перспективе ассоциируют приток капитала, а также экономическое развитие страны, есть прямые иностранные инвестиции (ПИИ). В прошлом году Украина получила чистыми $413 млн прямых инвестиций. Это в 9,9 раза меньше, чем в 2013-м, и в 17,4 раза меньше, чем в относительно активном 2012-м. То есть поступление ПИИ уже в 2013 году существенно упало, потому что мир понял всю суть режима Януковича и перспективы Украины при нем. Но в прошлом году по этой статье произошел настоящий обвал поступлений.

По данным НБУ, прямые капиталовложения из Украины в другие страны в январе - сентябре 2014 года составляли $ 108 млн, что на 42% меньше, чем в 2013-м. То есть инвестирования бизнеса, прописанного в Украине, за границу не стало каналом масштабного оттока капитала.

Вместо этого он проходил через прямое инвестирование в нашу экономику (а в этом случае, скорее, из-за выведения капиталовложений из нее) из других стран. Так, за первые три квартала изъяли $133 млн ПИИ, тогда как за аналогичный период 2013-го приток капиталовложений в Украину составил почти $ 3,3 млрд. То есть в результате смены власти поток денег не просто уменьшился, а изменил направление, из-за чего мы недополучили миллиарды валютных поступлений.

Структура прямых инвестиций позволяет понять природу этого явления. По данным Госстата, на начало октября прошлого года ПИИ в Украину (нарастающий итог запаса акционерного капитала с начала инвестирования) составили $48,5 млрд, что на 17% меньше, чем на конец 2013 года. Крупнейшие страны-инвесторы имели следующие показатели: Кипр - $ 15,1 млрд (21%), Германия - $5,8 млрд (-8%), Нидерланды - $5,2 млрд (-6%), Россия - $3 млрд (-31%).

Получается, что больше других войны в Украине испугались россияне, которые ранее инвестировали в нашу страну прямо из РФ или опосредованно через Кипр, и украинские олигархи, для которых средиземноморское островное государство - самый традиционный оффшор (вторым по значимости является Британские Виргинские острова, запас ППИ из которых составлял $2,5 млрд, что также значительно меньше - на 20%).

В результате паники инвесторов и их действий, направленных на защиту своего капитала от наихудшего (больше всего это касается участников и адептов режима Януковича), до мая поступления ПИИ вообще были отрицательными .

Лишь в декабре удалось выйти на уровень де-факто кризисного 2013-го. Таким образом, за весь 2014-й через канал прямых иностранных инвестиций страна недополучила минимум $6,0-6,5 млрд (если ориентироваться на относительно успешные 2011-2012 годы). Конечно, эти деньги есть, они (их стоимость), вероятно, были созданы экономической системой и не пропали, а осели где-то за рубежом. Но вернутся ли они когда-нибудь в Украину?  

Портфельные инвестиции также стали источником хотя и небольшого, но оттока капитала из Украины. В 2014-м по этой статье страна потеряла $395 млн на фоне того, что в 2013-м было зафиксирован приток капитала объемом $1,2 млрд.

Стоит отметить, что операции с фиктивными («мусорными») ценными бумагами, которые принадлежат к портфельным инвестициям, также могут быть методом вывода средств. К нему, как правило, прибегают тогда, когда речь идет о миллионах или десятках миллионов, а не миллиардах долларов. Впрочем, учитывая цифру в платежном балансе, в прошлом году этим каналом из Украины могло “сбежать” не более $ 0,8-1,0 млрд. На фоне других указанная сумма не столь велика.

Внешние долги

Наибольшие объемы недоимки валютных поступлений в прошлом году зафиксированы за долги (средне- и долгосрочные кредиты и облигации). Отток капитала здесь происходил двумя путями: через банки и нефинансовые (в основном производственные) компании. С первыми все более-менее понятно: банки много лет выплачивают внешние займы, взятые перед кризисом 2008-2009-го.

И 2014-й исключением не стал, хотя остатки банковского долга перед нерезидентами на сегодня не слишком велики. Правда, в прошлом году банки снизили темпы привлечения займов в 2,8 раза. Но это не удивительно, потому что, зная о нынешней ситуации в банковском секторе даже понаслышке, иностранные инвесторы не слишком будут стремиться занимать украинским депозитным корпорациям. Поэтому отток валюты по этому каналу вполне соответствует рыночной ситуации.

А вот с долгами реального сектора не все так понятно. В прошлом году на чистое их погашение Украина потратила почти $4,2 млрд, хотя указанная статья приносила деньги, а именно $13 млрд в 2013-м и $4-7 млрд в 2011-2012-м. При этом темп осуществления заимствований в 2014 году по сравнению с показателем 2013 года уменьшился только в 5,6 раза, что можно было бы объяснить, как в случае с банками, тем, что иностранцы не хотят предоставлять займы в страну, где идет война.

Но, как указано выше, заимствования финучреждений за рубежом уменьшились лишь в 2,8 раза (разница в абсолютных цифрах впечатляет еще больше: - $2,9 млрд у банков против - $11,0 млрд у нефинансовых компаний), тогда как банковский сектор должен был иметь больше всего проблем в 2014-м. Кроме того, объемы погашения внешних заимствований компаний реального сектора за прошлый год упали почти в полтора раза, хотя общий внешний долг по сравнению с предыдущими годами на начало 2014-го, конечно, вырос, то есть причин для такого падения не видно.

Учитывая все это, складывается впечатление, что статистика заимствований и погашений внешних долгов нефинансовыми корпорациями так же находится под влиянием денежных потоков украинских олигархов. Много лет назад нувориши часто использовали внешние долги для того, чтобы выводить средства в оффшоры под видом высоких процентов на такие заимствования.

Теперь, возможно, они оформляют финансирование своих производственных активов в качестве ссуд, предоставленных холдинговыми компаниями, зарегистрированными в офшорах, для того чтобы избежать рисков украинского банковского сектора. Или держать капитал под иностранной юрисдикцией на случай возникновения споров (из-за недееспособности отечественной судебной системы, которая не справилась бы, например, с рейдерскими захватами, зачастую практикуемыми при Януковиче).

Так или иначе, а отказ олигархов в дальнейшем направлять средства на финансирование украинских активов, вероятно, существенно ограничил объем валютных поступлений по кредитам и облигациям, полученным реальным сектором, и привела к тому, что Украина в прошлом году недополучила по этой статье $8-10 млрд, большая часть из которых таки попала бы в нашу экономику, если б не война.

В тему: Падение ВВП Украины в четвертом квартале ускорилось до 15,2% — Госстат

Другие статьи

Отток капитала в значительной степени происходил и из-за ухода наличной валюты из банковской системы. В прошлом году его объем составил $26 млрд, что на 4% меньше, чем в 2013-м. С этой статьей связано много мифов. Основным из них является то, что население якобы массово скупает валюту и кладет ее “под матрас”.

Но откуда тогда Янукович взял $32 млрд (по другой информации, $2-5 млрд) наличности, которую якобы вывез в Россию, и какими деньгами финансируется многочисленная контрабанда, процветавшая при режиме, и во многих местах существующая и по сей день? Вопрос риторический. Поэтому, наверное, правильно говорить о том, что часть наличной валюты, которая была забрана из украинских банков посредством обменников, аккуратно упакована в кейсы и вывезена за границу.

То же касается и оттока депозитов из банковской системы. Как-то премьер-министр заявил, что украинцы снимают деньги со счетов и кладут их в сейфы, опасаясь банкротства банков. В этом есть доля правды. Но, безусловно, часть тех средств также вывезли наличными из страны, поскольку после смены власти, как свидетельствуют источники Тижня, неприкрытый вывод денег с помощью банков существенно осложнился, прежде всего из-за мер, принятых властями США и их банками-контрагентами.

Поскольку в целом, по данным НБУ, в прошлом году из украинских финучреждений забрали валютных депозитов на $11,4 млрд в эквиваленте, то вполне вероятно, что по крайней мере трети или половины указанной суммы в Украине уже нет. Эти средства, не исключено, мигрировали за границу так же, как и их владельцы.

Если же учитывать, что в условиях нормального развития экономики банковская система Украины ежегодно получала дополнительных $5 млрд в форме вкладов населения и бизнеса, то в целом финансовый сектор в 2014-м получил более $16 млрд депозитов. Какую часть из этого вывезли, известно только Богу.

Еще одним распространенным каналом оттока капитала является фиктивные операции по импорту каких-либо товаров или услуг. Схема работы здесь простая: псевдоимпортер платит валютой по контракту, который затем либо не выполняют (тогда сумма зависает на балансе «импортера» в виде дебиторской задолженности), или выполняют лишь на бумаге (что очень распространено в случае импорта услуг, например консалтинговых).

Масштабы оттока капитала по этой статье трудно оценить точно, но в определенном приближении можно. В 2014-го объем импорта товаров и услуг в Украину составил $74,1 млрд, что на 27% меньше, чем в 2013 году. При этом гривна девальвировала в течение года на 134%, а среднегодовой курс доллара вырос по сравнению с 2013-м на 52%. Во время прошлой кризиса в 2009 году импорт товаров и услуг упал на 44%, а среднегодовой курс доллара тогда повысился на 53%.

Получается, что тогда импорт падал стремительнее, чем сейчас. На это есть две объективные причины. Во-первых, тогда ввели специальную импортную пошлину на большую часть товарных позиций по ставке 12%, что, вероятно, ограничило импорт. Во-вторых, в этом году статистика зафиксировала увеличение импорта по некоторым позициям из-за ликвидации контрабандных схем, которыми руководил режим Януковича. Хотя ходят слухи, что многие схемы и дальше успешно работают, и сами цифры показывают, что детенизация контрабанды не оказала существенного влияния на платежный баланс.

Так куда девать те 17 процентных пунктов, на которые отличается темп падения импорта в 2014-м от показателя 2009-го, учитывая, что среднегодовая девальвация практически одинакова? Очевидно, что львиная доля этой разницы - фиктивный импорт, с помощью которого выводили деньги за границу.

Эту гипотезу косвенно подтверждает то, что когда глава Нацбанка Валерия Гонтарева конце августа попыталась ввести максимальные административные препятствия для осуществления таких операций, подписав соответствующее постановление НБУ, то под давлением сверху ей пришлось отменить их уже через два месяца. А речь идет о сумме около $17 млрд. Даже если половина ее возникла из-за фиктивных импортных операций, то это огромная потеря для Украины в нынешней ситуации.

В развитых странах центробанки четко мониторят операции по выводу средств за рубеж и пытаются их предотвратить. Даже в России в статистике платежного баланса есть графа «Сомнительные операции», чтобы отслеживать сделки купли-продажи товаров и ценных бумаг и прочие, имеющие целью вывести средства из страны.

Объем таких операций - 1-2% ВВП. Если проводить аналогии с РФ, то можно было бы оценить невидимую часть оттока капитала из Украины на уровне $3-4 млрд. Однако, учитывая сегодняшнюю экономическую и политическую ситуацию, которая кардинально перекроила платежный баланс прошлого года, реальная сумма, вероятно, гораздо больше.

В тему: За год инфляция в Украине достигла почти 25%

Вместо выводов

Используя приведенные выше расчеты, можно с уверенностью говорить о том, что в прошлом году украинская экономика недополучила более $40 млрд валютных поступлений по сравнению с нормальными годами. Из этой суммы, согласно грубым подсчетам, около $20-25 млрд - капитал, выведенный из Украины за 2014-й.

Упомянутая сумма, видимо, больше того, ежегодно выводят олигархи с помощью трансфертного ценообразования (по разным оценкам, $5-20 млрд в год), и, очевидно, значительно меньше суммы, которую, говорят, украл режим Януковича ($70-100 млрд). Но она вполне сопоставима со сменой сальдо финансового счета, которое в 2013-м равнялось $18,6 млрд, а в 2014-м - минус $8,4 млрд. И именно такая резкая метаморфоза стала краеугольным камнем глубокого обесценивания гривни и обнищания населения.

Так или иначе , но эти деньги в нынешней ситуации Украина очень пригодились бы, особенно учитывая то, что речь идет о расширенной программе сотрудничества с МВФ, которая предусматривает десятки миллиардов долларов дополнительного кредита, которые реально не хватает нашей экономической системе.

А поскольку, за небольшими и непродолжительными исключениями, оттока капитала из Украины никто из нового руководства особых препятствий не чинил, то напрашивается вывод: Революция достоинства трансформировала систему ценностей кого угодно, но не представителей власти.

Для них деньги остаются вершиной пирамиды Маслоу, священной коровой, которую нельзя трогать, даже если страна трещит по швам. Они, как и раньше, вполне нормально относятся к действиям олигархов и подобных, которые легко выводят свои деньги, непосредственно докладаючись к обесцениванию гривны и обнищание украинском. Пока этот процесс будет продолжаться, а страна будет напоминать решето, через которое капитал следует, словно вода, гривна дальнейшем обесцениваться. И никакие меры экономической политики, о которых говорит Гонтарева и другие представители власти, этому, к сожалению, не помогут.

—

Любомир Шавалюк, опубликовано в издании  Тиждень.UA

Перевод: Аргумент

В тему:

• Банка шпрот — уже роскошь
• Дефолта не будет. Развенчание мифа о банкротстве Украины
• НБУ: «По согласованию с МВФ» газ для населения подорожает почти в три раза
• Золотовалютные резервы Украины упали до 6,4 млрд долл
• С марта электроэнергия подорожает на 40%, — Минэнергоугля
• «С нашими нынешними ценностями мы не можем быть богатой страной»